报告题目：参照点之下：迁移家庭的金融决策

报告人：高明（北京大学）

报告时间：2022年12月16日（星期五）下午1:00-2:15

报告地点：线上（腾讯会议208-883-347）

邀请部门：经济学系

报告人简介：

高明，现任北京大学经济学经理聘副教授（正高）、博士生导师，北京大学中国金融研究中心副主任。他的研究兴趣涉及金融学、劳动经济学和城市经济学等领域，研究成果发表于《经济研究》《管理世界》《金融研究》和Journal of Financial Economics、Journal of Futures Markets、World Economy等中英文期刊。曾获首届中国金融发展学术论坛优秀论文奖、2021 PwC 3535金融与会计年度最佳论文奖、第六届中国劳动经济学者论坛年会优秀论文奖等学术奖项。高明于北京大学光华管理学院获得经济学学士和博士学位，他同时拥有北京大学国际关系学院的法学学士学位，并曾担任普林斯顿大学经济系和本德海姆金融中心访问学者。

报告摘要：

传统理论认为，迁移后家庭面临更多不确定性，应当降低风险承担。本文使用中国家庭金融调查数据，实证发现，迁移家庭、特别是未获得本地户籍的迁移家庭投资风险资产的概率和持有比例更高，并且财富水平较低的迁移家庭风险投资增加更多，与传统理论预期不符。本文使用前景理论解释这一发现，推测迁移者的现状低于参照点时将产生冒险动机。机制分析佐证了这一解释：人口迁移后整体风险偏好上升，特别是财富水平较低的迁移者上升更多；相比非迁移家庭，预期经济情况变差或房价物价上升的迁移家庭，风险投资倾向更高；期望收入落差越大和在房价收入比越高地区有居留意愿的迁移家庭，风险投资倾向越高；而初等教育资源越丰富的地区，迁移家庭风险投资倾向越低。进一步研究表明，迁移家庭的金融资产更为分散，但风险资产更为集中；更多的风险投资并没有带来更多收益，反而挤出了生存型和享受型消费。本研究有助于理解迁移对家庭金融决策和福利的影响，对推动以人为核心的新型城镇化提供了启示。